第二编　2021中国企业跨境并购年度报告

第三章　2019—2020年中国企业跨境并购回顾

第一节　2019—2020年中国企业跨境并购总体回顾(1)

2019年以来中国企业跨境并购大幅下跌。2019年，中国企业跨境并购交易数量为691个，较2018年的756个下降了8.6%，交易金额约1711亿美元，较2018年下降了19.3%。2020年中国企业跨境并购交易数量为393个，交易金额约为893亿美元。年化后仍比2019年的交易数量和交易金额分别低43.1%和47.8%。

从整体上看，2018—2020中国企业跨境并购的“走出去”交易数量为1145个，“引进来”交易数量为695个，“走出去”交易数量较“引进来”交易数量高出64.7%，但两者总体数量都呈下滑趋势。值得一提的是，中国企业跨境并购在2018—2020年各年的“引进来”交易数量与“走出去”交易数量之间的差距在逐步缩小。2018年“走出去”交易数量比“引进来”交易数量高238个，2019年“走出去”交易数量比“引进来”交易数量高163个，而2020年“走出去”数量比“引进来”数量仅高出49个。

2019—2020年中国企业跨境并购的交易数量和交易金额连续下滑，主要是由宏观环境所致。其一，受整体国际形势影响；其二，受地缘政治环境变化影响；其三，受全球疫情传播拖累；其四，受中国整体资本环境变化影响。然而从长期来看，中国企业跨境并购仍然处于高速成长阶段，且在未来跨境并购专业化方向上呈上升趋势。在品牌、技术上占有显著优势的国外资产仍将成为中国企业专业性跨境并购的“追逐对象”；尽管中外资产估值差距正在明显缩小，但是国外，特别是欧洲的资产估值仍然相对合理，因此中国企业财务性跨境并购还有“想象空间”。通过分析过往中国企业跨境并购的成功与失败案例，同行业的战略性收购成功概率非常高，而非同行的跨界战略性收购则成功者甚少。《2021中国企业跨境并购年度报告》（以下简称“本报告”）认为，中国企业家通过学习正反两方面案例将会对未来中国企业跨境并购工作产生积极效应。

总体而言，虽然中国整体市场的规模与增速没有下降，但资本市场的相对回落会导致其资产价格的回落，这意味着国外资本进入中国市场的机会大大增加。事实上也正是如此，在2018—2020年，有越来越多的外国企业开始加大对中国市场投资和收购的力度。如果把跨境并购定义为“走出去”和“引进来”，当整体国际资本市场环境较好时，例如2015—2016年中国企业“走出去”呈上升趋势；反之，2019—2020年中国企业“引进来”呈上升趋势，所谓中国企业“走出去”和“引进来”存在周期性波动就是这个意思。据此观点，本报告认为，自2018开始中国企业跨境并购出现一个显著特征，即中国企业“走出去”项目个数明显减少，“引进来”项目数量呈相对上升趋势。本报告预计至2021年此现象会更加突出。