第三章 南欧6国系统性风险报告

导读

意大利是欧洲联盟及欧元区的创始成员国之一，意大利缺乏天然资源及能源，大部分地区都不适合精细农业发展，运输也不发达。意大利的经济也缺乏基础建设、市场改革及研究经费，意大利每年从欧洲联盟收取发展援助经费。意大利工业十分发达，生产技术较为先进，且规模庞大，意大利中小企业创造的产值超过国内生产总值的三分之二。旅游业是意大利成长最快且最具经济利益的产业。意大利最密切的贸易伙伴是欧洲联盟国家。截至2018年底，意大利系统性风险指数为56水平。未来两年，意大利系统性风险指数可能主要在30—70区间波动，但受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，意大利系统性风险指数很有可能再度降至30以下。

西班牙在世界范围内属于已开发的工业国，属于东扩前就已开发欧盟内部较贫穷的欧元区国家，西班牙的服务业是国民经济的重要支柱，其中尤以旅游业和金融业较为发达。西班牙的制造业发达，是世界造船国，也是汽车生产大国。西班牙主要贸易伙伴是法国、德国、意大利、葡萄牙及英国等欧盟国家，中国是西班牙第六大贸易伙伴，也是欧盟外的第一大贸易伙伴。从西班牙的贸易结构看，主要出口商品为设备、汽车、化工产品及钢铁等非化工半制成品，主要进口商品为设备、能源、化工产品、消费品等。截至2018年底，西班牙系统性风险指数为62水平。未来两年，西班牙系统性风险指数可能主要在30—70区间波动，但受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，西班牙股市泡沫可能随着美国股市泡沫破裂而破裂，其系统性风险指数很有可能再度降至30左右。

葡萄牙是位于欧洲西南部的中等发达国家。葡萄牙的工业基础薄弱，纺织、制鞋、酿酒、旅游等实体经济是国民经济的支柱产业。在欧债危机爆发期间，葡萄牙面临着严重的主权债务危机问题，使得葡萄牙始终处于高系统性风险的阶段。目前受到国际贸易摩擦等的影响，葡萄牙系统性风险压力仍然无法得到较大改善。近年来，葡萄牙的系统性风险有明显回升，2018年11月5日为70.53。未来两年，随着全球经济复苏放缓、英国脱欧和美元从强势向弱势转化，欧元区将面临较大发展压力，预计葡萄牙的系统性风险指数将继续在40—70区间波动，甚至有再次跌至30以下的可能。

希腊属欧盟经济欠发达的国家之一，经济基础较薄弱，工业制造业较落后。希腊海运业发达，与旅游、侨汇并列为外汇收入三大支柱。希腊是欧盟经济援助的主要受惠国，受欧盟援助的资金大约占总GDP的3.3%，在过去几年中希腊经济稳步增长。欧美国家是希腊最重要的贸易伙伴，其中德国是其最大的贸易国，其次是意大利、英国、保加利、俄罗斯和中国。2018年底，希腊系统性风险指数为64，并有下行趋势。未来两年，希腊系统性风险指数可能主要在30—70区间波动，但受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，其系统性风险指数很有可能再度降至30左右。

马耳他是位于地中海中部的岛国，有“地中海的心脏”之称。马耳他是一个发达的资本主义国家，经济以服务业和金融业为主，旅游业是马耳他主要的外汇来源，第一产业与第二产业薄弱。马耳他同100多个国家和地区有贸易关系，欧盟是马耳他最重要的贸易伙伴。自加入欧盟后，政府不断大力调整经济结构，推出系列改革措施，宏观经济不断改善。同时欧盟内部对马耳他的大量经济援助为国家经济发展带来了巨大的经济支持，国家经济发展处于高速发展状态。2008年的金融危机波及马耳他，致使其经济下滑，2010年政府投入约9000万欧元用以制订经济刺激计划，并采取提高存款准备金率、实施旅游业贷款利息补贴、为企业量身定制资金帮扶等一系列措施刺激经济。此后，马耳他经济开始复苏，旅游业和新兴金融服务业恢复增长。未来两年，受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，马耳他系统性风险指数仍然可能在20—40区间波动，系统性风险较高。

圣马力诺位于欧洲意大利半岛东部，是一个高度发达的资本主义国家，主要收入来源是旅游业和邮票。圣马力诺整个国家全部被意大利包围，虽然是一个主权国家，但在各个方面仍旧依赖意大利。近年来，受国际金融危机的影响，圣马力诺经济增长放缓，境内注册企业数量减少，失业率有所上升。圣马力诺政府财政状况良好，收支余额和债务总额占GDP比重比较稳定，国债风险与经济物价风险较低。圣马力诺人均收入水平在5万美元以上，但经济规模太小，极易受到欧美等国，尤其是意大利经济状况的影响，系统性风险水平较高，预计未来几年圣马力诺系统性风险将维持在较高的水平，系统性风险指数依旧维持在20—30之间波动。