一、系统性风险指数趋势

马耳他系统性风险指数从1997年1月17日有数据。从1997年到2018年，马耳他系统性风险指数在20—40之间波动，系统性风险一直很高。马耳他2004年加入欧盟，2008年加入欧元区，与欧洲经济的一体化加速了其自身的经济改革，使得经济发展较快。但是，作为一个小经济体，从其系统性风险指数靠近20的时间段来看，深受外部冲击的影响，如2000年美国高科技泡沫破裂、2003年欧洲央行跟随美联储加息、2008年全球金融风暴、2011年欧债危机、2015年美联储退出定量宽松货币政策并开始加息等。

马耳他自然资源贫乏，技术人员短缺，农业基础薄弱，粮食基本依赖进口，对外贸易长期逆差，粮食供给这种国民基本需求被外国牢牢把控，犹如命脉被他人掌握。其产业结构的不合理导致了系统性风险的持续存在并且很难改变。不仅是农业，工业也过于薄弱，近年来制造业产值不断下降，目前仅占GDP的8%左右，低于西方国家总体水平，从业人员占总劳力的比重不足20%。

不过，马耳他近年来的经济表现较好，2013—2018年的年均GDP增长率为6.8%，远高于2004—2012年平均2.1%的增长率。其增长基础广泛，旅游、金融和商业服务等外向型行业是马耳他业绩突出的主要贡献者。高弹性的外国劳务供应和较少资本密集型服务业的份额不断上升，降低了经济过热的压力。根据欧盟委员会的数据，在净移民流量和参与度增加以及生产率提高的带动下，劳动力供应的稳定增长支撑了2013—2018年潜在GDP增长率从2004年至2012年的2.5%增长到6.1%。这在一定程度上为其系统性风险的状况改善提供了支撑。

未来两年，受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软和美元周期坎等影响，马耳他系统性风险指数仍然可能在20—40区间波动，系统性风险较高。

图3-48 马耳他系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。