三、财富结构失衡，财务现状并不乐观
过去我们受益于经济总体的高速增长，但“成也萧何，败也萧何”。我们的消费习惯、家庭理财行为都还停留在高速增长的惯性中，当未来的高速增长不再出现，家庭的财务隐患也将由此产生。从这个角度来判断，中国家庭的财务状况并不乐观。
中产家庭因为有收入，所以敢支出。但是，中产家庭的收入还没有宽裕到随便怎么花都行的地步，这其实是一种“紧平衡”。一旦收入的情况有变，很容易陷入入不敷出的境地。这是“平成流浪汉”出现的根源，也是我们必须警惕的地方。
那么，现如今的中国家庭财务状态具体是什么情况呢？为什么我会说并不乐观呢？
1.结构不合理，不动产占比过高
中国家庭财富结构普遍出现这样的情况:房产在财富中的占比平均超过50.00%，其中城市家庭超过70.00%，北上广深等一线城市甚至超过85.00%，这种比例相较于美国、日本等国家要高出一大截（如图1-13所示）。
图1-13 2000—2019年中美日三国居民房产在财富中的占比（%）
房地产之所以叫“不动产”，不光是因为这块资产不能挪窝，同时隐含了其交易的不便利性——不动，也包括交易不动。房地产最大的问题:一是涨和跌的时间都很漫长，涨起来不容易跌，可一旦开始跌也很难转涨；二是一旦进入下跌周期，交易就会极其清淡，很难脱手。所以，房地产价格素来有“顶点即是底点”之说。
图1-14 1986—2018年部分OECD国家房价指数（%）
从图1-14我们可以看到，不仅涨的时间动不动以10年、20年为计，跌的时间也经常以10年、20年为计，可以说是相当漫长。
涨的时候万事皆好，一旦转跌，周期长、流动性差、变现难，这就是所谓的“纸面财富”。不动产占比过高，财富的“纸面财富率”就高，经济下行时的抵抗力就会下降。这种状况很容易造成中产家庭的破产。
不动产占比过高还会带来另一个问题:家庭的负债率偏高。中国人不习惯举债消费，家里欠的钱，主要是买房子的贷款。最近20年来，中国家庭负债占比持续走高，其中购房抵押贷款占比最大（如图1-15所示）。
图1-15 2000—2018年居民负债数据（%）
这个负债数据其实是“虚假”的，因为其中的家庭财富，大部分是房产，而房产的变现能力很差，“纸面财富”是要打很大折扣的。真正能让我们还得起所欠债务的，仍然得依靠收入的快速增加。但是，如前文所述，这个增速“发动机”正在熄火。
如果熄火了，增速不再是两位数，而是一位数，结果会怎么样呢？
理财魔方先后为1400多个中产家庭做过家庭财富的规划，规划的第一步就是预估未来的支出，估算什么时候需要支出多少钱，从而确定如何分配现在手里的和未来将要获得的资产。在这个过程中，对家庭财富的摸底结果显示，状况其实是非常不乐观的。
2.18%的中产家庭会在未来某个时刻遭遇财务危机
如果收入不能始终维持在两位数以上的增长，那么将有18%的中产家庭会在未来某个时刻遭遇财务危机:收入加上手里所有的可流动性资产，不够支付当时的支出。通俗地说，家庭破产了。18%，这是一个多么可怕的比例！
出现财务问题的预估年龄，将集中在30～60岁，平均年龄为48岁。对于这个年龄段的人来说，人生的大部分可能已经发生，如果出现财务问题，从头再来的机会已经很少了（如图1-16所示）。
图1-16 中产家庭遭遇财务危机的年龄分布（%）
对于这些中产家庭来说，财务缺口的金额，从3万元到300万元不等。当然，这个测算的前提是这些家庭还可以“带病运行”——虽然没钱，靠借钱还可以继续支撑下去。但在现实中，一旦没钱支出甚至破产了，那么后面的支出可能也就发生不了。按照目前的负债情况以及未来的支出需求，如果这18%的家庭不想破产，他们就需要补上几万元到几百万元的额外收入。
可对于一个40岁以上，甚至接近60岁的人来说，到哪里去补上这额外的几万元甚至几百万元的收入呢？“平成流浪汉”的悲剧，其实就是在这个阶段发生的。
这就是现实，同时也是警钟。如果没有合理的理财规划，中产家庭的悲剧可能很快就要上演。
3.理财收入占比过低
西南财经大学做的《2018中国城市家庭财富健康报告》显示，中国城市家庭资产中只有11.8%是金融资产，可以获取理财收入。但是，在这11.8%的资产中，42.9%是存款，13.4%是银行理财，收益率低于通货膨胀率；17%是保险，是不产生收益的支出；10.3%是借款，就是通过P2P或私人信贷渠道借出去的钱，目前暴雷（本金全无）的风险是30%～50%；只有8.1%是股票、3.2%是基金（如图1-17所示）。
这意味着什么呢？少数的生息资产产生的收益远低于通货膨胀率，所谓的“理财”，其实是在贬值——因为挣到的收益，还抵不上贬值速度。理财这个“发动机”，从来就没有发动过（如图1-18所示）。
这种情况到2020年仍然在延续。同样是西南财经大学做的《中国家庭财富指数调研报告（2020年度）》[1]表明，2020年家庭投资理财平均收益率为2.3%，其中51%的家庭投资理财收益基本持平，也就是说一半以上的家庭并没有通过理财挣到钱。有35.8%的家庭投资理财收益为正，其中21.2%的家庭投资理财收益率在0～10%，10.9%的家庭投资理财收益率在10%～30%，3.7%的家庭投资理财收益率超过30%（如图1-19所示）。
图1-17 城市家庭的金融资产配置结构
数据来源：西南财经大学，《2018中国城市家庭财富健康报告》
图1-18 资产收益率与通胀率比较（%）
由此可见，大部分中国家庭的理财“发动机”没启动的原因是他们因为保守而不敢进行理财投资。
房产购置是中国家庭的重大支出项，不动产作为高风险资产，大部分家庭是以贷款方式购买，加杠杆又进一步放大了投资风险，这种结构无疑是在重蹈“平成流浪汉”的覆辙。
图1-19 中国家庭投资理财收益情况（%）
与此同时，我们在另一面又过度保守，理财渠道不合理，理财收入过低，又是在重蹈“阶层下流”中的日本中产人群家庭的覆辙。这是一个非常危险的信号。